म्यूचुअल फ़ंड में जोखिम क्या है?
छोटा जवाब
म्यूचुअल फ़ंड में जोखिम एक चीज़ नहीं है। यह ख़ास एक्सपोज़र का एक समूह है: इक्विटी फ़ंड में बाज़ार जोखिम, डेट फ़ंड में ब्याज-दर और क्रेडिट जोखिम, साथ ही स्कीम जो रखती है उसके हिसाब से तरलता, सिमटाव और मुद्रा जोखिम। जो व्यावहारिक फ़र्क़ याद रखना है वह है अस्थिरता — क़ीमत का ऊपर-नीचे होना, जो उबर जाती है — और स्थायी नुक़सान, जो नहीं उबरता। अस्थिरता तभी स्थायी नुक़सान बनती है जब आपको बेचना पड़े, या आप सबसे निचले स्तर पर बेचना चुनें।
Amit Chadha · Mutual Fund Distributor · AMFI ARN: 349461 · आख़िरी समीक्षा
हर म्यूचुअल फ़ंड दस्तावेज़ में बाज़ार जोखिम वाला वाक्य होता है, और लगभग कोई उसके आगे नहीं पढ़ता। यह अफ़सोस की बात है, क्योंकि किसी फ़ंड में "जोखिम" पहचाने जा सकने वाले हिस्सों से बना होता है, और यह जानना कि आपकी स्कीम पर कौन-से हिस्से लागू होते हैं, एक सामान्य बेचैनी से कहीं ज़्यादा काम का है।
यह हर गिरावट के दौरान लोगों की ख़ुद से होने वाली एक बहस को भी सुलझाता है: क्या यह नुक़सान है, या यह उतार-चढ़ाव है?
अस्थिरता नुक़सान जैसी नहीं है
अस्थिरता यह है कि कोई क़ीमत कितना घूमती है। नुक़सान यह है कि आपने जितना लगाया उससे कम के साथ ख़त्म किया। कोई फ़ंड दस साल तक बेहद अस्थिर रह सकता है और फिर भी काफ़ी आगे निकल सकता है; यह हल्का अस्थिर भी रह सकता है और महँगाई से पीछे रह सकता है।
NAV में गिरावट तब तक सिर्फ़ काग़ज़ी हलचल है जब तक आप बेचते नहीं। यह कोई तसल्ली नहीं है — यह तंत्र का विवरण है। गिरावट को असली नुक़सान में क्या बदलता है, वह है एक रिडेम्पशन, चाहे पैसे की ज़रूरत के कारण मजबूरी में हो या बेचैनी के कारण ख़ुद चुना गया हो। यही वजह है कि लक्ष्य की समय-सीमा इतनी मायने रखती है: जो पैसा आपको अठारह महीने में चाहिए, उसके पास बुरे दौर का इंतज़ार करने की गुंजाइश नहीं होती।
बाज़ार जोखिम
बाज़ार जोखिम यह संभावना है कि किसी स्कीम की रखी सिक्योरिटीज़ की क़ीमतें साथ में गिरें, आर्थिक परिस्थितियों, भावना, नीति, वैश्विक घटनाओं या पूरे बाज़ार को हिलाने वाली किसी भी चीज़ के कारण।
कंपनियों में विविधीकरण बाज़ार जोखिम को नहीं हटाता। पचास शेयर रखने वाला फ़ंड भी तब गिरेगा जब बाज़ार गिरेगा — विविधीकरण किसी एक कंपनी के नाकाम होने से होने वाले नुक़सान को कम करता है, बाज़ार की गिरावट से नहीं।
ब्याज-दर जोखिम
डेट इंस्ट्रूमेंट्स और ब्याज दरें उल्टी दिशा में चलती हैं: जब दरें बढ़ती हैं, मौजूदा बॉन्ड की बाज़ार क़ीमत गिरती है, और इसका उल्टा भी सच है। लंबी-मैच्योरिटी वाले इंस्ट्रूमेंट्स रखने वाला डेट फ़ंड छोटी-मैच्योरिटी वाले फ़ंड से इसके प्रति ज़्यादा संवेदनशील होता है।
यह उन निवेशकों को चौंकाता है जिन्होंने मान लिया था कि डेट फ़ंड गिर नहीं सकता। यह गिर सकता है, और जब दरें तेज़ी से बदलती हैं तो लंबी-अवधि वाला फ़ंड काफ़ी गिर सकता है।
क्रेडिट जोखिम
क्रेडिट जोखिम यह संभावना है कि कोई जारीकर्ता वादे के मुताबिक़ ब्याज या मूलधन न चुकाए। कम रेटिंग वाला पेपर रखने वाली डेट स्कीम आम तौर पर ज़्यादा यील्ड इसलिए देती है क्योंकि वह यह जोखिम ज़्यादा उठा रही है।
क्रेडिट जोखिम तब तक अदृश्य रहता है जब तक वह न हो: कोई पोर्टफ़ोलियो सालों तक ठीक दिख सकता है और फिर जब कोई जारीकर्ता चूक करे या डाउनग्रेड हो, तो अचानक, न सुधरने वाली चोट खा सकता है। बाज़ार की अस्थिरता के उलट, इस तरह का नुक़सान अपने आप पलटता नहीं है।
तरलता, सिमटाव और मुद्रा जोखिम
तरलता जोखिम यह है कि जब किसी होल्डिंग को बेचना ज़रूरी हो, तो उसे उचित क़ीमत पर बेचना कितना मुश्क़िल है — यह ख़ासकर छोटी कंपनियाँ या कम कारोबार वाला डेट रखने वाली स्कीमों की चिंता है।
सिमटाव जोखिम कुछ ही सिक्योरिटीज़, सेक्टर या थीम में भारी एक्सपोज़र है: सेक्टोरल या थीमैटिक फ़ंड बनावट से ही सिमटा होता है, जो इसका मक़सद भी है और इसका मुख्य जोखिम भी। मुद्रा जोखिम तब लागू होता है जब स्कीम विदेशी संपत्ति रखती है, या जब किसी NRI निवेशक की अपनी मुद्रा रुपये से अलग हो।
क्रम जोखिम: जब बुरे साल आते हैं
दो निवेशक बीस साल में एक जैसा औसत रिटर्न कमा सकते हैं और फिर भी बिल्कुल अलग जगह पहुँच सकते हैं, क्योंकि बुरे साल कब आए। शुरुआत में, जब बैलेंस छोटा हो, एक ख़राब दौर उतने ही दौर के मुक़ाबले रुपयों में बहुत कम पड़ता है जो पैसे की ज़रूरत से ठीक पहले आए।
यही वजह है कि लक्ष्य नज़दीक आने पर आम तौर पर जोखिम घटाना ज़रूरी होता है, और यही वजह है कि आय निकालने वाला सेवानिवृत्त व्यक्ति एक संचायक से अलग समस्या का सामना करता है — गिरावट के दौरान निकासी उन नुक़सानों को पक्का कर देती है जो अन्यथा उबर जाते।
जोखिम सहनशीलता और जोखिम क्षमता
जोखिम सहनशीलता यह है कि आप अपने निवेश को गिरता देखकर कितना सहज महसूस करते हैं। जोखिम क्षमता यह है कि आपकी वित्तीय स्थिति बिना किसी योजना को पटरी से उतारे कितनी गिरावट असल में सह सकती है।
ये अक्सर बेमेल होते हैं, दोनों दिशाओं में। सुरक्षित आय और बीस साल की समय-सीमा वाले किसी व्यक्ति की क्षमता ज़्यादा हो सकती है लेकिन सहनशीलता कम; अस्थिरता से सहज किसी व्यक्ति का लक्ष्य दो साल दूर हो सकता है जो उसे लगभग कोई क्षमता नहीं देता। जो दोनों में कम हो, वही निर्णायक होना चाहिए।
वह जोखिम जिसे आप असल में नियंत्रित कर सकते हैं
आप बाज़ार, दरें या चूक को नियंत्रित नहीं कर सकते। आप अपनी समय-सीमा, एसेट प्रकारों के बीच अपना आवंटन, आपका पोर्टफ़ोलियो कितना सिमटा है, क्या आपके पास एक इमरजेंसी फ़ंड है जो आपको बुरे वक़्त पर बेचने से रोके, और क्या आप निवेशित रहते हैं — यह नियंत्रित कर सकते हैं।
ज़्यादातर निवेशकों के लिए, उस दूसरी सूची में लिए गए फ़ैसले उनके नतीजे में इससे ज़्यादा मायने रखते हैं कि उन्होंने किसी श्रेणी के भीतर कौन-सी स्कीम चुनी।
मुख्य बातें
- जोखिम कई ख़ास एक्सपोज़र हैं, एक सामान्य गुण नहीं।
- अस्थिरता उबर जाती है; स्थायी नुक़सान नहीं उबरता — एक रिडेम्पशन ही एक को दूसरे में बदलता है।
- डेट फ़ंड ब्याज-दर और क्रेडिट जोखिम रखते हैं, और क़ीमत में गिर सकते हैं।
- विविधीकरण कंपनी-विशेष जोखिम कम करता है, बाज़ार जोखिम नहीं।
- आपके लक्ष्य की तारीख़ के क़रीब आई गिरावट शुरुआती गिरावट से रुपयों में कहीं ज़्यादा क़ीमत चुकाती है।
- जोखिम सहनशीलता ही नहीं, जोखिम क्षमता भी आपके आवंटन को तय करनी चाहिए।
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